今年前三季度，我国经济增长放慢，主要高耗能产品需求增长放缓，煤炭需求整体延续疲软态势。根据预测，随着我国宏观经济的止跌企稳，四季度我国电力、钢材、水泥等高耗能产品产量有望趋稳回升，将带动煤炭需求稳中有升。

　　经济止跌企稳需求稳中有升

　　三季度，我国固定资产投资、社会消费品零售总额以及工业增加值等指标变化情况表明，我国经济已经出现明显的止跌企稳。业界人士认为，虽然我国煤炭行业黄金十年已经过去，但未来煤炭产业不太可能进入下行周期，而且供过于求不会改变。

　　四季度，我国动力煤需求有望稳中有升。一方面，冬季是取暖用电、用煤高峰，季节性用电、用煤需求增加，同时与夏季相比，冬季水电出力将明显回落，火电需求相对增加。

　　另一方面，随着工业生产趋稳回升，工业用电量，尤其是重工业用电量有望稳中有升，进而带动发电用煤需求回升。而且，由于固定资产投资升温，水泥市场已经出现好转，受预期改善影响，未来几个月水泥产量也将稳中有升，并带动燃料动力煤需求稳中回升。

　　其中，在三季度粗钢产量回落和政策刺激下，9月中旬开始，我国钢材价格已经明显回升，一个多月时间钢价回升幅度已经超过10%。受钢价回升和钢材需求前景好转等因素影响，10月份之后，粗钢产量有望逐步回升，炼焦煤、喷吹煤等冶金煤需求有望稳中有升。

　　同时，无烟块煤需求也会稳中有升。虽然四季度国内农用尿素进入需求淡季，尿素出口将开始执行旺季关税，尿素市场需求将进入低谷。但是，由于预计煤炭需求将整体趋稳回升，再加上前期无烟块煤价格已经经历了较大幅度回调，在煤炭采购需求整体回升的氛围下，预计氮肥企业煤炭采购需求非但不会减少，反而会稳中有升。

　　市场趋稳回升产量逐步增加

　　据预测，四季度，在产能充足的情况下，我国煤炭生产状况将逐步好转，煤炭产量将逐步止跌回升。同时，在国际市场煤炭供求宽松和国际煤价持续低位震荡调整的情况下，我国煤炭进口量也将止跌回升。

　　但四季度，由于煤价下滑、销售难度加大，煤矿生产的越多，积压的越多，亏损的风险也就越大，部分企业停产。而且，由于矿难原因，地方主管部门要求当地某一类型的煤矿全部停产整顿，为了维护良好的安全生产局面，政府对煤矿的安全生产要求更加严格，许多技改矿井，甚至生产矿井因此停工停产。

　　同时，随着煤矿前期积累的库存逐步回落，煤炭市场趋稳回升，之前主动停产的部分煤矿有望重新逐步恢复生产。由于近年来国有大型煤炭企业在大型矿井建设和兼并重组方面投入太多，好多矿井刚刚投产，企业也需要维持正常生产。在市场趋稳回升的情况下，原煤产量也将逐步止跌回升。

　　由于国内煤价企稳回升有助于改善贸易商的市场预期，从而增加煤炭进口，未来几个月进口煤到岸量整体有望趋稳回升。实际上，从9月份开始，我国电厂冬储煤采购增加，但由于大秦铁路检修，主产省区部分煤矿因种种原因停产、限产，国内煤炭供应受到一定影响。这种情况下，华东、华南部分用煤企业为了保证煤炭稳定供应，势必也会增加进口煤采购。同时，预计部分贸易商也会抓住冬储煤的时机，增加煤炭进口，将促使10月份之后煤炭进口再度回升。

　　上涨空间受限煤价窄幅震荡

　　截至11月初，我国动力煤连续九周小幅度上涨，煤炭需求和价格已经趋稳回升。分析人士认为，虽然我国宏观经济已经止跌企稳，但是与前几年相比，国内外经济形势均已不可同日而语。欧债危机迟迟得不到有效解决，出口增长仍然面临较大压力，国内经济结构调整步伐有望加快，地方政府融资难度增加，上马基建投资项目不再可能像三年前轻而易举。因此，尽管预计煤炭需求将整体趋稳回升，但回升幅度短期内必定不会太大，而这将从根本上限制煤价上涨空间。

　　除了煤炭需求之外，下游各个环节高企的煤炭库存也是制约煤价回升的重要因素。宁波港、广州港、防城港等主要接卸港，煤炭库存均处于历史较高水平。同时，全国重点电厂煤炭库存超过9000万吨，平均可用天数接近一个月，下游用煤企业的采购积极性很难得到显著提升，用煤企业更多的只会结合自身需求随用随采。另外，由于国际市场煤炭供求形势较为宽松，煤价上涨乏力，这也会通过煤炭进口来牵制国内煤价。

　　9月份以来，我国动力煤价格从坑口到港口均出现企稳迹象，在需求依旧疲弱的市场下，供给的收缩是支撑煤价的重要原因。虽然四季度从大秦线检修、水电占比、冬储煤等因素看，煤价具备向上的理由。但在目前需求状况和产能相对过剩的局面下，煤价大幅上涨的概率不大。四季度，旺季煤价若如期上涨，至少需要具备两个条件：宏观经济的企稳和政府强制限产政策的持续。

　　实际上，每年迎峰度夏过后，进入四季度煤炭旺季，就将迎来一波煤炭冬储行情，进而拉高煤价。对于四季度煤价是回升，还是保持趋稳，多数业内人士认为，我国煤炭产能产量超过需求的状况仍未改变。目前，煤价已接近底部，趋稳迹象明显，但回升概率不大，预计四季度小幅上升后将窄幅震荡。